受地产债务危机所累，处在下游的建材装饰产业链也陷入困境之中。专题》》
“要成为国际陶瓷大板的领跑者。”蒙娜丽莎（002918.SZ）董事长萧华曾如是说到。
为了实现这个目标，蒙娜丽莎的规模和产能在持续扩充。今年8月份，其募资11.69亿元，其中5.31亿元用于扩充产能上。
而在扩张的同时，债务也在增加。数据显示，蒙娜丽莎负债率已经连续三年同比上升。此外，受地产影响，应收账款增加，明显，今年前三季度，蒙娜丽莎的应收账款约为14.22亿元，比年初增加74.33%。
14亿应收款压顶
对于应收账款的大幅度增加，蒙娜丽莎表示受房地产调控政策影响，房地产工程货款回笼延迟，致应收账款增长较多。财报显示，今年前三季度，蒙娜丽莎的应收账款为14.22亿元，同比增加64.20%，比年初增加74.33%。
据了解，蒙娜丽莎主要通过经销模式和工程模式两大类进行销售。经销模式通过经销网络渠道直达终端客户，工程模式通过与工程客户直接签订协议进行销售。
目前，蒙娜丽莎已与碧桂园、万科、保利、中海、融创、龙湖、世茂、金科等近100家大型房地产商建立战略合作关系。
而从前五大客户来看，蒙娜丽莎对大客户依赖较为严重。2020年年报显示，蒙娜丽莎前五名客户合计销售金额为14.25亿元，占年度销售总额比例为29.29%。
值得一提的是，2020年，蒙娜丽莎的应收账款为8.16亿元，约占前五大客户销售金额的57.26%。
应收账款的增加也使得蒙娜丽莎坏账准备增加。
2021年上半年，蒙娜丽莎坏账准备为7895.88万元，去年同期则为1013.60万元，同比暴增678.99%，增加约7倍。
有投资者在互动平台提问，工程端增速与应收安全如何权衡，蒙娜丽莎表示，公司仍坚持“经销+工程”双轮驱动发展，工程业务方面，公司将综合考虑现金流及经营风险等因素，谨慎选择与优质地产公司合作。
经营现金流持续为负
应收账款和经营现金流不无关系。一般情况下，当本期应收账款期末余额大于期初余额时，公司现金流减少；当本期应收账款期末余额小于期初余额时，公司现金流增加。
今年前三季度，蒙娜丽莎的经营现金流为-1.32亿元，年初为5.76亿元。
应收账款的增加不仅影响蒙娜丽莎的经营现金流，还影响其净利润。今年第三季度，蒙娜丽莎净利润为-1.35亿元，同比下降16.87%，今年前三季度，蒙娜丽莎的净利润为4.17亿元，同比增加10.07%。
虽然前三季度净利润有所增长，但相比去年同期，增速有多放缓。2020年前三季度，蒙娜丽莎的净利润为3.79亿元，同比增加24.68%。
在毛利率方面，今年前三季度，蒙娜丽莎的毛利率为31.80%，同比下降9.82%，这已是蒙娜丽莎连续两年毛利率同比下滑，2020年前三季度，蒙娜丽莎的毛利率为35.26%，同比下降3.99%。
当然，毛利率与营业成本不无关系。在营业成本的构成中，蒙娜丽莎管理费用在大幅度增加，今年前三季度，蒙娜丽莎的管理费用为3.25亿元，同比增加60.18%
而上市公司的管理费用一般包含法律诉讼费。企查查显示，蒙娜丽莎共涉司法案件392起，作为原告的比例为79.08%，案由多以其他行政居多，从近五年的涉案信息来看，仅在今年就有103起，为最多的一年。此外，蒙娜丽莎还有裁判文书记录436条，案件总金额为3383.81万元，企业作为被告的文书占比10.57%，涉案案由为其他行政的案件最多。
负债率三连升
今年8月份，蒙娜丽莎公开发行可转债，募资总额约为11.69亿元。其中，3.4亿元补充流动资金，5.31亿元用于收购至美善德58.97%股权并增资项目。
据了解，该募投项目的实施有助于提升蒙娜丽莎产能。不过，虽然产能扩张规模较大，但是产能消化上给蒙娜丽莎埋下一颗“暗雷”。
蒙娜丽莎表示，如政府进一步加大对房地产市场调控，可能导致房地产企业减少土地购置投资、延迟项目开发，同时消费者的购房和装修需求增长放缓，此外如果行业内竞争格局、市场营销策略及产品的市场接受程度等出现重大不利变化，公司新增产能将可能面临短期内无法完全消化的风险。
从负债来看，蒙娜丽莎负债率已经连续三年升高。今年前三季度，蒙娜丽莎的负债率为60.98%，去年同期51.45%，2018-2019年前三季度，蒙娜丽莎的负债率为40.86%、45.86%。
今年前三季度，蒙娜丽莎的货币资金为23.63亿元，短期借款为2.1亿元，现金远高于短债。
转载自: 002918股吧 http://002918.h0.cn
@15340632855:tob业务不如做消费者的toc业务，首选顾家，不管公司管理，还是产品力都实打实的强。30％的成长性，估值25pe也合理，更何况总裁直接拿身家增持了3个多亿，其他副总裁也有一个亿。
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公司名称：蒙娜丽莎
股票代码：sz002918
市场类型：中小板
上市日期：日
所属行业：其他建材
所属地区：广东
公司全称：蒙娜丽莎集团股份有限公司
英文名称：Monalisa Group Co.,Ltd
公司简介：蒙娜丽莎公司是集科研开发、专业生产、营销为一体的大型陶瓷企业。公司始终致力于高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售。公司通过“国家认定企业技术中心”、“徐德龙院士工作站”、“博士后科研工作站”、全国轻工行业无机材料重点实验室等科研创新平台，在建筑陶瓷设...
注册资本：4.2亿
法人代表：萧华
总 经 理：萧礼标
董 秘：张旗康
公司网址：www.monalisa.com.cn
